第十章 货币学派的学术错误与“弗里德曼问题”
“菲利普斯曲线”本质是凯恩斯学派对凯恩斯的偏离,是凯恩斯经济学发展过程中的一个弯路与插曲,“相机抉择”的货币政策本身不属于凯恩斯学派,而应该是货币学派,弗里德曼虽然认为平时应该遵循“单一规则”,但是遇到经济危机与通胀膨胀,他还是主张极端货币政策的,因此货币学派的本质也是“相机抉择”。后来卢卡斯用“理性预...
理论研究 | 历史文化名城“新旧分离”模式溯源与再思
4.1宏观尺度:把握发展机遇协调新旧关系“新旧分离”模式的宏观实践走向可持续发展,有赖于新城与旧城各自在区域内发挥比较优势。新城与旧城不能停留于互为“镜像”的关系,而是要真正建立起人员、功能、信息、设施、体制等要素有机联动的“多中心结构”。对于新城开发而言,应认识到开发容量的提高不是发展权转移的最终...
把脉宏观 聚焦债市 做好“五篇大文章”
货币政策抉择通常要考虑的因素包括:一是在独立性的基础上增加政策工具箱;二是均衡汇率和市场汇率之间的平衡问题;三是以单一规则和相机抉择为代表的操作选择;四是在执行过程中面临边际风险收益不均衡问题,需要找好杠杆与支点,做好“五篇大文章”;五是发挥好市场机制的决定性作用;六是要考虑国际政策的协调与博弈。李海...
牛市早报|央行主管媒体:公开市场操作相机抉择呵护节前资金面
另一方面,加强宏观形势的跟踪研判,密切关注市场流动性变化,严密监控资金杠杆水平,动态完善应对政策,严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险,切实维护市场稳定运行。4、1月28日,央行主管媒体《金融时报》发表题为《公开市场操作“相机抉择”呵护节前资金面》报道,文中援引中国银行研究院研究员李义举的话称,公开市...
鲍威尔还欠多少bp?——“泰勒规则”视角
从政策弹性出发,美联储并不主张遵守某一规则来制定政策利率,但规则确实有助于提高政策透明度。所以,美联储需要在透明度和弹性之间取得平衡。大危机之后,美联储经常面临来自国会的政治挑战(Bernanke,2022,第8章),主题之一就是货币政策应该基于规则(rule)还是相机抉择(discretion)。2016年9月,国会众议院金融服务委员会主...
货币调控从“危机处理”转向“相机抉择”
坚持刺激性政策的基本取向与推进政策的结构调整相结合,是宏观经济政策“相机抉择”原则的题中应有之义,也是更有效地发挥政策长期效力的必然要求(www.e993.com)2024年9月15日。一要做好货币政策的系统性预案。应该讲,2010年对全球经济是极其关键的一年,也是真正考验各国政府大智慧的挑战年。由于各国复苏步调不一致,结构不平衡,决定了宽松货币政策的...
美联储货币政策规则变化及QE退出后政策走向
(一)数量调控时期:“单一规则”的确立与M1、M2的失效随着凯恩斯相机抉择货币政策在20世纪70年代大滞涨中的失效,货币主义在美国宏观政策和货币政策决策中的影响日益扩大,美联储基本上接受了货币主义的“单一规则”,即把制定货币供应量增速作为对经济进行宏观调控的重要手段。随着金融创新和货币形式的发展,M1与货币政策...
盛松成:我国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程
一、“单一规则”与“相机抉择”之争关于货币政策应按照单一规则进行还是相机抉择的争论由来已久,两者各有利弊。“相机抉择”在经济繁荣时期减少货币供应,以免经济增长过热;在经济衰退时期增加货币供给,以增加有效需求,推动经济增长。其灵活性高,但缺乏预期管理、政策时滞难以把握,且政策施行的主观任意性可能挑战货币纪律...
中金:流动性冲击的传导机制与历次危机复盘
欧央行[9]计划于2023年3月起被动缩表,在2023年6月前保持每月缩表150亿欧元的节奏,后续步伐相机抉择,我们假设该步伐持续到2023年底。日央行的资产负债表规模更多取决于其为了维持利率处于YCC区间的成本,但由于当前日本利率曲线已经扭曲,因此即便将10年期YCC上限从0.25%调整至0.5%,可能也并非需要日央行大规模主动抛售...
如何理解央行的预期管理?
最优沟通策略似乎并不存在,“相机抉择”更符合实际。考虑到中国货币政策最终目标较多,建立单一指标模型或对货币政策设置门槛值可能过于粗暴,宏观形势瞬息万变,过于简化的指标很难保证货币政策连续性。既然既定规则无法预测出所有的波动,而外部冲击可能对短期经济造成巨大影响,“相机抉择”可以保持央行政策的灵活性,可能是当...