张明:美欧央行货币政策紧缩的影响
二是从需求层面来看,疫情后美国政府实施了史无前例极度宽松的财政货币政策,其他主要国家也纷纷跟进。特别是扩张财政政策直接作用于家庭,提高了家庭的临时性收入;三是从政策层面来看,为什么这一次即使在通胀水平起来之后,美联储反应却一直比较慢?原因之一,是此前的长期低通胀使得美联储在本轮高通胀之前改变了货币...
彭兴韵:总量和结构双重调节的货币政策新范式
所谓“物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡”的货币政策四大最终目标,都是立足于货币政策的总量调控的。促进经济总量均衡,仍是货币政策最重要的任务,具体到货币政策的操作与决策层面上,货币政策的总量调控的首要目标是保持币值稳定、充分就业和经济增长,至于国际收支平衡,现在没有哪个国家真把它当作货币政策追...
国际收支延续自主平衡,短期资本流出压力明显缓解——2023年国际...
短期资本逆差显著收窄,四季度外资配置人民币资产热情高涨。全年,短期资本逆差由上年3324亿收窄至962亿美元,逆差规模为2009年以来新低。不过,由于基础国际收支(经常项目和直接投资合计)顺差由4323亿锐减至1118亿美元,因此短期资本逆差占基础国际收支顺差比重由上年77%扩大至86%(见图表11)。在四个季度中,三季度...
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
货币政策既要避免过于追求经济增速而放任通胀,导致信贷和投资行为减少和其他经济紊乱,又要避免在高通胀时过度使用紧缩货币政策,导致商品价格下跌影响企业利润,继而传导到工资引起商品价格因需求不足导致的继续下跌的“通缩螺旋”。从逻辑推演上看,货币政策应是双目标的,同时关注物价水平和就业市场。2.中介目标和利率走廊...
连平:国际收支顺差支持人民币汇率走强
一、国际收支规模和结构对人民币汇率的影响国际收支对汇率具有重要影响。当国际收支顺差扩大,市场外汇供大于求时,对人民币的需求就会上升,人民币具有升值压力;反之国际收支逆差,外汇供小于求,对人民币的需求可能走弱,人民币面临贬值压力。从2015年以来国际收支与人民币汇率的走势中,可以看到美元兑人民币汇率中间价和我...
管涛:国际收支数据中的人民币汇率调整线索
三季度,直接投资逆差升至历史新高,是基础国际收支差额环比减少的主要原因(www.e993.com)2024年9月8日。同期,外来直接投资首次出现净流出,对此宜理性看待。三季度,短期资本净流出压力环比加大,证券投资逆差扩大是主要贡献项,其他投资缓解资本外流压力,净误差与遗漏负值大幅收窄。三季度,内外资双双净流出与正估值效应共同导致民间对外净负债减少,对...
从国际收支到稳定经济增长
国际收支平衡根本性需要经济基本面的支撑,我们认为2023年以货币政策为主导的维稳政策发力至今,较难彻底扭转当前经济的疲弱态势,我们梳理过往两轮政策重心从国际收支到经济增长的切换(2015年底-2016年初和2018年底-2019年初),都是从货币政策主导,向产业政策、财政政策主导的切换,均依赖于投资端如基建、地产的逆周期支撑,前...
美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
一、美国货币政策框架与利率传导美国货币政策既有一般性又有特殊性:一般性在于,作为西方经济学理论和实践的前沿,美国货币政策凝聚了大量研究成果和长期的政策经验总结,对其他经济体具有参考价值;特殊性在于,美元作为全球货币,货币政策较少考虑外部平衡。理解美国货币政策,可以从四点出发:一是货币政策的长期目标,主要是...
人民币汇率波动的根源在何处?
展望:政策仍将致力于平抑人民币汇率波动。虽然我国国际收支平衡尚处于筑底回升阶段,对市场情绪难完全对冲,但政策面和资金面的力度实际上是比去年7-8月要更加强化。展望后续政策,为进一步平抑波动,央行在离岸市场上回收流动性的工具可能进一步加码,同时对于中美利差的关注度或有所提高。汇率的波动将令货币政策操作更趋谨慎...
作为人民币国际化的最早参与者,20年亲身经历告诉我……
曹远征:美元指数这两年的飙升,主要原因就是疫情期间,为对冲经济下行,美国采取了学术界称之为MMT(现代货币理论)的办法。为支持财政赤字融资,美联储开动印钞机,发货币买国债,造成了美国通货膨胀的高企。随着疫情的消退,美国不得不采取紧缩政策对付通货膨胀。自2022年3月17日以来,美联储开始加息,至今加息11次,利率从0...