徐高:刺激政策的是非之辩
刺激政策的真正约束在宏观经济的供给能力,应以反映供给约束是否收紧的通胀和国际收支为目标,在通胀低于目标值,国际收支顺差的时候刺激需求,而在通胀高于目标值,国际收支逆差时退出。刺激经济不是“饮鸩止渴”,而是经济结构失衡前提下稳定经济的必要之策。刺激政策只是政府调控宏观经济的技术性手段。不能将这种技术性...
余永定:目前存在实行扩张性财政货币政策的机会窗口
为了实现2024年5%的GDP增长目标,中国必须加大财政政策的扩张力度。中央政府增加财政支出,支持基础设施投资的力度还应该进一步明显加大。本文为中国社会科学院学部委员余永定近日在“澎湃下午茶-京沪之间”研讨会上就国际金融中心建设发表意见。一一个城市是否可以成为国际金融中心一般要满足以下条件:??汇集了大量金...
长城宏观:财政政策和货币政策的配合
各国都面临着开放经济体下政策组合的问题,比如英国经济学家米德在1951年的名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的冲突问题,即产生“失业增加与贸易逆差”或者“通货膨胀与贸易顺差”这两组内外经济状况的组合。这称为“米德冲突”。蒙代尔在1961年的论文《恰当使用货币政策和财政政策以实现内...
从国际收支到稳定经济增长
较难彻底扭转当前经济的疲弱态势,我们梳理过往两轮政策重心从国际收支到经济增长的切换(2015年底-2016年初和2018年底-2019年初),都是从货币政策主导,向产业政策、财政政策主导的切换,均依赖于投资端如基建、地产的逆周期支撑,前者持续性较强,使得汇率、国际收支随经济形势而逐步企稳,但后者持续性偏弱,进而导致汇率、国际...
化债与繁荣,日本150年财政四部曲之二
固定汇率制度下,国际收支逆差曾导致政策收紧、引发短期衰退,但该时期日本经济内生动力较强,往往能快速摆脱衰退周期。经济高速增长,财政政策主要为锦上添花,总体维持小财政,通过减税、政府投资、福利建设给予支持。日本实施大规模减税,藏富于民,进一步提高国民储蓄水平,从而为企业投资提供资本积累;财政支出方面,...
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
这一时期的另外一个特点就是货币政策从三元目标转向二元目标(www.e993.com)2024年9月20日。放弃了固定汇率后,经常账户的逆差在国际贸易采用美元结算的背景下通过资本账户顺差实现了平衡,对经常账户平衡和汇率的关注弱化,美联储的货币政策长期目标转向二元,即经济增长和物价稳定。3.转向单中介目标、量化宽松和重建货币政策传导机制...
【招银研究|房地产深度】美国:房价修复的魔力——房地产之中长期
2.3发展模式转折:1970s贸易逆差不断扩大,依靠“金融”维持经济平衡运转20世纪70-80年代,美国经历了贸易从顺差到逆差的转变,体现在国际收支上为经常账户由盈余转变为赤字常态化。一方面,德国、日本的制造业在战后经过20余年的发展,产品在国际中的竞争力显著提升,在汽车、家电等领域甚至强过美国。另一方面,美国商品贸...
后疫情时期国际收支稳定面临的挑战有增无减
国际收支运行保持经常账户顺差、资本和金融账户逆差的格局。2020年和2021年经常账户顺差规模分别为2488亿美元和3173亿美元,比上年增长141.8%和27.5%,2022年前三季度顺差3107亿美元,同比增长56.2%。资本和金融账户在2016年至2019年持续四年保持顺差,2020年后转为逆差,2020年和2021年逆差规模为901亿美元和1499亿美元,...
资产负债表衰退中,日本财政做了什么?——日本财政政策框架
1)社保收支缺口不可避免的体现在债务融资上。2)债务的快速扩张最终导向财政赤字货币化。长期财政扩张带来政府债务付息压力,日本货币也采取持续宽松的政策立场持续对财政输血,财政赤字货币化程度愈发激进。日本央行的持续宽松对实体经济已经无效,财政赤字货币化的最终作用就是帮助财政融资来保证社保的可持续运行和公平的收入...
工作论文|余永定:美国国际收支平衡与中国的政策应对
与中国的政策应对文|余永定当前美国的国际收支状况再度迅速恶化。虽然情况同当年相比尚有距离,但也需引起我们的关注。从理论上看,影响美国净债务与国内生产总值(GDP)比例的四个因素分别是:私人总储蓄-私人总投资剩余、财政赤字、国际收支中的投资收入和GDP增速。目前美国私人储蓄剩余在不断缩窄,财政赤字规模不断...