央行大幅降准改善货币条件 债市绝地反击
债市市场此前在担心地方债供给冲击和股市分流资金,债券收益率曲线陡峭化上升:根据13年审计结果,15年将要到期的地方政府债务一共2.8万亿,其中第一类政府负有偿还责任的债务有1.9万亿;2015年3月8日,财政部网站公告“报经国务院批准,近期财政部已下达地方存量债务1万亿元臵换债券额度,允许地方把一部分到期的高成本债务转...
【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...
注:R为银行准备金,NBR为非借入准备金,DR为贴现率,FR为联邦基金利率,Rs为准备金供给曲线,Rd为准备金需求曲线。二、由货币供应量转变至联邦基金利率紧缩的货币政策一定程度上导致了美国经济衰退,加之金融部门开始快速创新和转型,美联储对实际货币供应量的监控能力减弱。此外,保持价格稳定所需的货币增长率变动加大,M1...
广发宏观|“潜在名义增长率”初探
此时的货币实际上是相对中性的,即货币供给速度不引发通胀加速或减速,不带来额外通胀,即潜在的实际增长率会对应一个稳定的“自然通货膨胀水平”。进一步,我们可以把潜在增长率水平和自然通货膨胀水平对应的增长率理解为“潜在名义增长率”。[11]Phillips(1958)提出了菲利普斯曲线,分析了英国近百年来的失业率与货币...
从货币政策和名义GDP看经济周期
与之相反,我认为名义GDP的增长才是货币政策的最佳指标,而不是利率或货币供应量的变化。让我举一个例子来说明解读货币政策有多么困难。假设你采取的是紧缩性货币政策,它不仅会导致名义GDP增长放缓,也即增长率的降低,甚至还有可能导致名义GDP的绝对值下降。由于名义利率与名义GDP的增长水平密切相关,名义GDP的缓慢增长...
如此猛的A股还处于上涨第一阶段?还能买进吗
有市场人士分析认为,这说明市场依然有一些分歧存在,但在盘中抛盘结束后,A股整体上似乎又重新回到上升主线。关于后市,广发证券首席经济学家郭磊认为,目前市场有利因素依然比较明显:一是PPI(代表名义增长和企业盈利周期)和M1(代表微观活跃度和狭义货币供给周期)均处于经验底部区域,这意味着如果宏观面正循环形成,基本面存...
广发宏观:货币政策的三个维度
如果经济内生性高通胀压力较小,那么货币政策便能够在更长的时间维度内保持稳健性(www.e993.com)2024年10月16日。供给侧改革能够提升价格周期的弹性,但如果是供给侧因素主导驱动的价格周期修复,逻辑上货币政策很难收敛加息升准,反而可能因为原料成本上升推动央行继续保持稳健的政策基调为企业减负。比如2021年下半年双碳双控带来了PPI的进一步冲高,但由...
货币政策解绑:中国版QE会来吗?
稳健偏松的货币政策基调下,中国货币供应量快速增长。2022年4月-2023年11月,M2(广义货币)同比增速连续20个月保持在两位数,高于同期名义GDP(国内生产总值)增速。截至2023年末,中国M2余额达292.27万亿元,较2019年末的198.65万亿元增长近94万亿元。管涛此前撰文指出,通常来讲,市场流动性有三大去处:一是流入...
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
2.货币政策目标是否落后于曲线本轮加息始于2022年3月,当月的CPI和PCE同比上涨8.5%、6.9%,因此美联储受到广泛批评,认为其未能在通胀升温的前期介入,美联储也承认其对通胀的应对不足。2022年5月,沃勒在胡佛研究所货币会议上分享了对美联储货币政策的反思。他认为,美联储在2021年虽然没有加息,但是在2020年末提出...
中国人民银行副行长陆磊:流动性冲击、金融危机与货币财政政策协调
如果货币政策盯住资产价格的力度较大时,资产价格将会更加稳定,其代价是名义利率将变得更加不稳定,那么流动性冲击将可能导致货币政策受到约束,即名义利率触及“零利率下限”的约束。然而,当财政政策通过一个盯住流动性的税收规则发挥作用时,可以对名义利率产生一定的稳定作用,这降低了货币政策触及“零利率下限”约束的概率...
中国货币需求函数
通过观察M1和M2的LM曲线,我们可以发现:中国货币需求曲线较为平缓,在此基础上计算得出的2022年财政支出的实际扩大倍数分别为6.7倍和7.4倍,与《中国财政乘数估算》的财政乘数差别较大。这主要是因为该LM曲线设定了货币供应量的增速,而不是《中国财政乘数估算》中假设的零增长(货币量保持不变),或者理解为货币政策的变动...